华北局部玉米又见十年新低，当前粮价是否已见底

本周以山东为首的华北深加工企业玉米收购价格持续低迷，多数挂牌收购价格跌破1600元/吨大关，河北部分深加工企业挂牌收购价格更是跌破1400元/吨。同时，伴随着雨雪天气来袭，粮价跌势有所放缓。细心的业内人士发现，目前我国华北局部地区粮价已经跌回去年秋季新粮刚上市时期水平，甚至接近近十年低点，那么华北粮价是否已经见底了呢？这是当下我国玉米供求市场所特别关注的热点问题。

◎市场看跌预期持续，华北局地玉米价格现近十年最低

由于今年东北玉米不再执行临储收购价格，关内外粮价比价回归，东北玉米大量涌入华北，华北本地玉米则因农户销售紧迫性不高、部分品质下降出现“滞销”，春节前业内看空氛围明显。不过，从绝对价格水平来看，目前山东地区深加工企业玉米收购价格已经普遍跌至1600元/吨以下，河北等部分地区出现深加工企业1400元/吨左右的偏低挂牌价，粮价不仅跌回去年秋季刚上市期间，长期趋势来看更是跌至近十年最低，参见下图。

◎比价关系：从东北产区玉米底线思维看华北粮价水平

　　自2008年临储玉米政策执行以来，关内外产区玉米比价容易出现“倒挂”状态，尤其是新季玉米上市初期，但这种现象随着华北玉米销售高峰的结束以及今年东北临储玉米收购政策告终有望得以扭转。去年10-11月份开始东北玉米大量涌入华北便是明证。

　　更值得注意的是，春节过后，政府对于东北玉米市场“底线思维”有望间接支撑华北粮价；按照目前东北玉米销售至华北运费200-300元/吨不等，东北地区玉米收购价格普遍集中在1200-1400元/吨之间，且年后有望获得政策保底的情况下，华北玉米合理价格水平应在1400-1700元/吨之间，而目前华北粮价已经跌至合理区间下沿，这也是年后华北玉米持续阴跌的根本原因。

◎ 销售进度：今年华北农民手中余粮多还是少，市场分歧较大

　　众所周知，2015/16年度东北临储玉米收购量突破1.2亿吨大关，其中，1500-2000万吨玉米来自华北产区，故今年华北产区在向南乃至本地缺乏竞争力的情况下，销售进度慢于去年同期也在情理之中。根据JCI统计显示，目前河北、河南、山东地区玉米销售进度分别在4成、7成和6成，去年同期分别在6成、8成和6成。按照JCI平衡表分省数据推算，目前华北农户手中余粮约2200万吨，去年同期余粮在1900万吨左右，余粮略多，但因河南、山东玉米减产故富裕数量有限。

　　综上所述，尽管今年华北地区农户售粮进度缓于去年同期，2月份以来禽流感以及春节后效应可能导致2-3月份乃至4月份国内饲料消费持续低迷，持续看弱粮价不无理由，但在华北粮价局部跌至近十年低点，且比价关系看只要东北玉米价格下限由政府依托，那么目前华北玉米粮价已然接近底部，这也是部分企业开始考虑战略建仓的原因。唯一需要指出的是，在经过去年我国秋季连续降水的洗礼后，品质是选择华北玉米的另一个重要指标，因为未来玉米品质分化会愈发明显，作为酒精粮等低品质玉米，临储库存应该相当充裕。